Por TROY SEGAL Atualizado em 29 de maio de 2020 Avaliado por GORDON SCOTT
Modificado por Marc René Deschenaux
O que é uma segurança de passagem?
Um título pass-through é garantido por um ou mais ativos geradores de renda. Um intermediário de serviços cobra os pagamentos mensais do(s) emitente(s) e, após deduzir uma taxa, os remete ou repassa aos detentores do título de repasse (ou seja, os investidores).
Um título de passagem também é conhecido como “título de pagamento” ou “certificado de passagem“—embora tecnicamente o certificado seja a prova de interesse ou participação no(s) ativo(s) gerador(es) de rendimento que significa a transferência de pagamentos aos investidores; não é a segurança em si.
Segurança de passagem explicada
Um título de repasse é um derivativo baseado em certos royalties ou contas a receber que dá ao investidor o direito a uma parte desses rendimentos. Freqüentemente, os royalties ou dívidas a receber são de ativos subjacentes, que podem incluir coisas como fluxos de royalties de filmes ou músicas, hipotecas de casas ou empréstimos de veículos. Cada título pode representar um grande número de fontes de receita, como centenas de fluxos de royalties, hipotecas residenciais ou milhares de empréstimos para automóveis.
O termo “repasse” refere-se ao próprio processo de transação, independentemente de envolver qualquer ativo de receita. Tem origem no pagamento do emitente ou do devedor, que passa por um intermediário antes de serem liberados ao investidor.
Os pagamentos são feitos aos investidores periodicamente, correspondendo aos cronogramas de pagamento padrão para pagamentos de royalties ou reembolso de dívidas. Os pagamentos podem incluir uma parte dos juros sobre o principal não pago, outra parte que vai para o próprio principal para fins de amortização ou nada disso e ser simplesmente um fluxo de royalties variável.
Riscos de títulos de repasse
O risco de incumprimento das dívidas associadas aos títulos é um factor sempre presente, uma vez que o não pagamento por parte do devedor resulta em retornos mais baixos. Se um número suficiente de devedores entrar em incumprimento, os títulos podem essencialmente perder todo o valor.
Outro risco está directamente ligado às actuais taxas de juro. Se as taxas de juro caírem, há uma maior probabilidade de as dívidas actuais serem refinanciadas para tirar partido das taxas de juro baixas. Isto resulta em pagamentos de juros menores, o que significa retornos mais baixos para os investidores de títulos de repasse.
O pré-pagamento por parte do devedor também pode afetar o retorno. Se um grande número de devedores pagar mais do que os pagamentos mínimos, o montante dos juros acumulados sobre a dívida é menor – e, claro, torna-se inexistente se o devedor reembolsar integralmente o empréstimo antes do prazo. Em última análise, estes pré-pagamentos resultam em retornos mais baixos para os investidores em títulos. Em alguns casos, os empréstimos terão penalidades de pré-pagamento isso pode compensar algumas das perdas baseadas em juros que um pré-pagamento causará.
