Par TROY SÉGAL Mis à jour le 29 mai 2020 Révisé par GORDON SCOTT
Modifié par Marc René Deschenaux
Qu'est-ce qu'une sécurité pass-through ?
Un titre pass-through est adossé à un ou plusieurs actifs générateurs de revenus. Un intermédiaire de gestion collecte les paiements mensuels auprès du ou des émetteurs et, après déduction des frais, les remet ou les transmet aux détenteurs du titre pass-through (c'est-à-dire les investisseurs).
Un titre pass-through est également connu sous le nom de « titre de paiement » ou de « titre pass-through ».certificat de passage« … bien que techniquement, le certificat soit la preuve d'un intérêt ou d'une participation dans le ou les actifs générateurs de revenus, ce qui signifie le transfert de paiements aux investisseurs ; ce n'est pas la sécurité elle-même.
La sécurité pass-through expliquée
Un titre pass-through est un dérivé basé sur certaines redevances ou créances qui donne à l'investisseur un droit à une partie de ces revenus. Souvent, les redevances ou les dettes à recevoir proviennent d’actifs sous-jacents, qui peuvent inclure des éléments tels que des flux de redevances sur des films ou de la musique, des hypothèques sur des maisons ou des prêts sur des véhicules. Chaque titre peut représenter un grand nombre de flux de revenus, tels que des centaines de flux de redevances, des prêts hypothécaires immobiliers ou des milliers de prêts automobiles.
Le terme « pass-through » fait référence au processus de transaction lui-même, qu'il implique un actif générateur de revenus. Il provient du paiement de l'émetteur ou du débiteur, qui transite par un intermédiaire avant d'être remis à l'investisseur.
Les paiements sont effectués aux investisseurs sur une base périodique, correspondant aux échéanciers de paiement standards pour le paiement des redevances ou le remboursement de la dette. Les paiements peuvent inclure une partie des intérêts sur le principal impayé, une autre partie qui va au principal lui-même à des fins d'amortissement ou aucun de ces éléments et être simplement un flux de redevances variable.
Risques liés aux titres transmissibles
Le risque de défaut de paiement des dettes liées aux titres est un facteur omniprésent, car le défaut de paiement de la part du débiteur entraîne des rendements plus faibles. Si un nombre suffisant de débiteurs font défaut, les titres peuvent essentiellement perdre toute leur valeur.
Un autre risque est directement lié aux taux d’intérêt actuels. Si les taux d’intérêt baissent, il est plus probable que les dettes actuelles soient refinancées pour profiter des faibles taux d’intérêt. Cela se traduit par des paiements d'intérêts plus faibles, ce qui signifie des rendements inférieurs pour les investisseurs en titres pass-through.
Un paiement anticipé de la part du débiteur peut également affecter le retour. Si un grand nombre de débiteurs paient plus que les paiements minimums, le montant des intérêts courus sur la dette est inférieur – et bien sûr, ils deviennent inexistants si le débiteur rembourse entièrement le prêt plus tôt que prévu. En fin de compte, ces remboursements anticipés entraînent des rendements inférieurs pour les investisseurs en titres. Dans certains cas, les prêts auront pénalités pour remboursement anticipé cela peut compenser certaines des pertes d’intérêts qu’un remboursement anticipé entraînera.
